鉴于各国货币都存在通货膨胀倾向，中国的货币政策只需保持人民币对中国出口商品的购买力稳定即可。
这反映发达国家金融高杠杆和虚拟经济过度发展特征。另外，从长时段看，部分国家资本项目开放度具有波动或回落的变化。
货币自由兑换或资本账户的全面开放也常常被看作是人民币国际化的前提条件。国际大宗商品计价功能的发挥、离岸金融市场的培育和在岸金融市场的对外开放都将有效提升其"自由使用"的程度。因此从国际政治经济学视角探讨国际经济与金融关系时必须拥有质疑精神，而不能简单奉行"拿来主义"。考虑到管制本身抑制或扭曲国际资本实际交易量，因此，我们采用国际资本交易更为自由的G7国家各资本子项目权重的平均值作为资本账户子项权重，以反映国际资本流动的供需关系及总体结构。（1）交易申报审批限制按照强度由小到大排序可分为两种情况：交易申报、交易审批。
二是世界政治经济格局的重大变动导致各国黄金储量严重不平衡，国际金本位会难以为继。从G7国家的开放度排序来看，排在前四的国家都是英、加、意、法，只是加拿大排在法国、意大利前面。如果股市继续大幅度非理性上涨,，这种转移还会加速, 事实上会拉升金融系统的风险.从银行系统来看,一方面，原有的系统性风险正在暴露，如因产能过剩产生的坏账率比较快的上升。
不同的是，未来银行的衍生业务、证券业务，必须要以金融控股集团子公司的名义来完成，而不能在银行统一法人的资产负债表下进行。衍生品发展不应该停止，反而应该加快推出，形成双向机制。进入专题： 股票 资本市场 注册制 核准制 融资 投资 。在现有的2600家上市公司中，有1000多家是国有控股企业，下一步国企改革需要坚定不移地走市场经济道路，尊重市场经济规律，这样将对资本市场产生深远影响。
如果上市公司中的国有企业等这些大股票，真的在公司治理结构、在股权占有、业务转型方面，在创新方面没什么改善的话，那么股市也可能成为一种疯牛状态。同时，也要认识到，美国能够从金融危机到财政危机中迅速走出来，与其资本市场高度发达，能够屡创历史新高密切相关。
五是中国资本市场的竞争力和吸引力的进一步提高。在此，我也呼吁全国人大加快立法进程，过去我是《证券法》修改组成员，此次修订我也参与过一次讨论。总体上来讲，还注册制还是改革了一大步，尽管很有可能这个权力现在看起来集中到交易所去。万众不是去创新，而是去拿着钱去投股票，投机一把就曲终人散，这反而可能会使得实体经济的转型更加艰难，所以现在在资本市场上，有没有真正的改革，决定了这个市场的未来命运。
我个人认为，开始实施注册制最有可能的时点是2016年，那么公司上市融资定向增发的节奏，可能会比2015年更快。虽然我国是世界第二大经济实体，但资本市场的影响力却微乎其微。从现代金融角度来看，商业银行的货币金融让位于投资银行的资本金融，并且让出主导地位大势所趋。在此背景下，应该对创业板指数和个股率先引入做空机制。
钟伟：从现在一月两发的节奏来看，我估计现在在证监会排队等待上市的公司应该能在2015年底基本IPO发行完毕。新股发行价格也是如此。
七年来，国内各项金融改革已进入关键时刻，但我国股市仍远落后于发达国家。第二，促使各种私募的发展，由于证券监管部门对投资顾问团队、明星经纪人团队、阳光私募等等有了更开明的监管，所以使得的私募行业也在不断地发展，挑战着传统的券商和公募行业。
主要有三种形式，一是居民储蓄存款搬家。第一，加速券商洗牌，大中小会洗牌，券商兼并收购可能会加速。如果必须要等《证券法》出台后，才能实施注册制，那就应该尽快加速修法过程，尽早为实体经济服务。所以我对股指期货的推出评价不高，因为我一直认为股指期货或者更复杂的金融衍生产品不仅违背了简单的发股这样的一个服务实体经济的方式，同时也是更多的跟实体经济跟金融体系都没什么关系，主要就是金融圈钱的游戏和工具。在经济趋冷的背景下，股市缘何大热？股市是否存在泡沫？长期牛市能否维持？ 为探究以上问题，中国金融四十人论坛（CF40）秘书处采访了CF40成员、北京师范大学金融研究中心主任钟伟，CF40特邀成员、国泰君安证券首席经济学家林采宜，CF40特邀研究员、中银国际控股董事总经理程漫江，以及中国政法大学资本研究中心主任、教授刘纪鹏，以飨读者。但注册制总比现在的核准制要好，使得以后上市的具体安排，最终是由投资者、拟上市公司、证券机构和市场中介等共同决定这个过程，可能会更市场化，更透明，行政权力的介入相对比较少。
既然修订法律的大方向已经明确，在核准方面，如果提前让交易所进入试运行阶段，对于探索阶段的中国资本市场而言是不矛盾的。所以，一个强大的资本市场是中国崛起的主战场，这绝不是房地产简单解决民生保障和消费问题所能比拟的。
由于融资炒股下跌到一定比例会被强制平仓，不仅会对融资者带来损失，资金出借者也会蜂拥出逃，产生连带的雪崩和踩踏效应，导致股市加速下跌。当前经济增速有所下滑，通过股市来解决实体经济融资不足的问题，在战略选择的准确性上，将由投资人进行风险判断，而不是由相关部门作出指令性计划。
今年4月，《证券法》修订草案提请一审，预计7月份进行二审，9月份进行三审，照此程序，最快将于今年9月—10月推出注册制。三是杠杆交易模式日趋普遍。
因此，必须要保证股市理性上涨，2000点的股市是不正常的，4000点的股市才是正常的，所以目前是股市自然地由从不正常向正常回归。在核准制下，企业能否上市存在很大的不确定性，因此，私募投资的介入基本上是以企业上市预期为前提的，投机性较强，扶持新技术和创业者的作用较弱。另外，这么多证券优秀从业人员纷纷地奔向私募，这个过程也显示出证券公司或者公募基金等国有色彩、行政色彩过浓，没有给公司的中青年骨干比较好的预期和有效的激励约束框架，所以未来券商、公募从交易中介走向资本中介，走向合伙人制难以避免。未来社会融资总额中，银行贷款占比将越来越小，而股票、债券、资产证券化、信托等资本金融的直接融资比例将大幅扩大。
三是，居民储蓄存款变成股票型基金。从去年下半年以来，利率下行趋势一直延续，央行两次降息基准利率和下调存款准备金率进一步强化市场利率下行的预期。
我觉得，港股通、台股通是一个重大的创新，因为这种模式可以使得两边的交易机制，投资人、上市公司的估值，投资风格等等相互影响，所以现在走上港台的这种直通车，未来是非常有可能逐渐复制，走向东京、伦敦、纽约等市场，所以港股通、台股通是中国资本市场有自己国情和特色，走向国际市场的一个重要创新。程漫江：应该看到这一轮股市的上涨有非理性的一面。
包括国企改革带来的提高资产回报率提高，政府改革促使整个社会的制度效率提升等等，给经济带来新的动力。美国的股票市场以机构为主，一些很有名的股票，如Google，在这期间下跌过50%、60%，再回升至上涨70%、80%。
总而言之，目前A股市场是改革预期加流动性充裕的综合结果，我们可以叫她改革牛，也可以叫水牛。近期,新华社、人民日报等官方媒体也多次力挺股市，日前《人民日报》网站刊文称，4000点才是A股牛市的开端，不存在泡沫，这一说法非常耐人寻味。CF40：在我国的投资者中，散户比较多，您认为在现在股市繁荣的时期，应该如何加强投资者教育？ 刘纪鹏：现在的核心问题是提示风险。因此，国企改革对股市的影响，现在仍处于概念炒作期，现实的兑现遥遥无期。
目前中小板、创业板平均市盈率已经超过80倍，即使成长性再好，股价泡沫也是客观存在的，反观蓝筹板块，目前市盈率不过20倍，应该不存在泡沫。而监管者也亟需在新形势下改变监管的思路与重点。
所以4000点是不是泡沫，最好还是由投资者来判断，官方媒体去做判断并不合适。四是投资者对改革红利的预期。
我的个人看法是，官方媒体还是最好不要就资本市场的技术性问题展开探讨，因为比如中国的成长股市场，市盈率已经过百倍了，说没有泡沫可能大家是不太相信的，也有一些股票比如中国南北车合并之后成了中国神车，说这些没有泡沫，恐怕也没有人相信。迄今为止，无论是海上马车夫荷兰，还是日不落帝国英国，或是强大的美利坚合众国，他们都是伴随着世界第一资本市场中心的转移而不断强大的。
